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期指品种间分化风险充分释放

发表时间:2017-1-17  浏览次数:476  
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壳资源价值下降,中小创遭受冲击

周一,A股弱势依旧,上证指数一度创去年12月调整以来新低。期指三品种当中,中证500期指IC创调整以来新低,上证50期指IH及沪深300期指IF走势略强。

  周一,A股弱势依旧,上证指数一度创去年12月调整以来新低。期指三品种当中,中证500期指IC创调整以来新低,上证50期指IH及沪深300期指IF走势略强。

  二八分化料将持续

  新年以来,市场二八分化的格局仍在强化。现货各大指数当中,年初至今上证50现货指数上涨2.21%,同期创业板指表现最弱,下跌6.69%。近期新股发行略有提速,1月上半月,国内IPO首发募集资金为152.8亿元,首发企业28家。去年12月国内IPO首发募集资金为254亿元,首发企业45家。市场认为在新股发行提速环境下,壳资源价值下降,高估值的品种首先受到冲击,因此中小板、创业板指的调整幅度最大。即使近期中小创持续调整,创业板指数动态市盈率仍有54.5倍。相比较而言,上证50指数市盈率仅为10.6倍。

  基本面来看,近期经济数据整体表现延续稳定,新增信贷超预期。在供给侧改革推进、补库需求带动下,重资产行业业绩面临周期拐点的预期不断强化。加上国企改革、国资资产证券化更多与权重股有关,因此大市值品种的基本面远远好于中小创品种,其持续录得正收益也不足为奇。我们认为,当前资本市场生态环境对于价值投资的倡导、对炒作的监管以及最重要的基本面周期见底导致的大市值品种基本面边际改善,将使得二八分化的格局延续。

  靴子落地后情绪或有修复

  我们认为,近期股指表现疲弱的部分原因来自担忧美国总统特朗普上台后,可能出台的贸易政策对中国不利。我们认为,在特朗普上台之前,市场可能处于预期最悲观的时刻。靴子一旦落地,只要不出现大幅超预期的利空,市场或将再次出现利空靴子出尽变利多的情况。就像去年年底市场担忧年初换汇额度重启,因汇率贬值可能造成股指波动,但最终利空证伪转为人民币升值的利多,期指顺势反弹。从消息面来看,特朗普在1月11日的记者会上并没有提起刺激政策、税收政策和扩大基建等话题,超出市场预期。因此特朗普上台后在贸易等问题上的严厉程度也有低于预期的可能。从日程表来看,特朗普将于当地时间1月20日午间开始就职典礼,北京时间将在1月21日凌晨左右。因此,不排除在本周中后期或下周初市场或出现超预期的拐点。

  本周,国家主席习近平开始瑞士之行的访问。其中的重头戏是习主席将赴达沃斯出席1月17日至20日举行的世界经济论坛2017年年会,并将在论坛年会开幕式上发表主旨演讲。这将是中国国家主席首次出席这一盛会。此外企业嘉宾,如马云王健林也将出席。届时若释放改革等积极政策信号,将有利于风险偏好改善。

  整体上,当前春节临近,现货交投意愿低迷。基本面当中利多缺乏,并且受到新股发行提速,特朗普上台临近等因素的压制,期指短线或仍易跌难涨。不过,需要关注的是,本周后期习主席参加世界经济论坛,不排除出现一定改善市场风险偏好的政策因素。此外特朗普最终上台后,不确定性靴子将暂时落地。只要其不释放超预期利空政策,期指或将受到情绪修复的利多支撑。整体上,我们认为期指短线以逢高做空为主,后期宜在低位及时止盈。


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