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动力煤区间波动为主 2017年表现将不及其他黑色品种

发表时间:2017-1-19  浏览次数:376  
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  供给侧改革的题材炒作,加上修复贴水的价差驱动,本周黑色品种再现大涨行情,但上方压力犹大,市场冲高回落。动力煤期货1705合约也一度向上突破40日均线的压制,但最终以一根长阴线重返5日均线下方,盘面表现依然弱于铁矿石等炉料品种。

  节前补库活动将结束

  受气象条件改善和节前补库影响,环渤海港口煤炭装船量在过去两周均保持高位,并且反超调进量,导致港口煤炭库存连续两周下滑,国内煤炭海运费也出现上涨。截至1月18日,秦皇岛港煤炭库存降至619.5万吨,1月以来累计下降108.5万吨。

  不过,近期下游补库只是常规需求,规模不大,而且很快就会结束,因此下水煤现货价只是跌势放缓而已,并没有上涨。此外,经历前期集中拉运后,沿海航运市场重归沉寂,本周国内煤炭海运费已经开始明显回落,预计未来一段时间下水煤需求将再次变得冷清,港口煤价继续承压运行。1月18日环渤海动力煤价格指数报收于591元/吨,周环比继续下行1元/吨。

  电煤表现将弱于炉料

  近期,期货市场炒作热情主要集中在跟钢铁产业有关的炉料品种上,而动力煤仿佛“风口上的猪”。一旦市场情绪降温,动力煤期货的回调速度比炉料更快。毕竟在深化煤炭行业供给侧改革的同时,国家发改委还印发了《关于印发平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》,并将2017年动力煤中长期合同基准价格确定在535元/吨的较低水平,使得动力煤价格的绿色区域锁定在500—570元/吨。

  自从2016年四季度实施330天工作日制度以来,铁路煤炭发运量和环渤海港口煤炭库存均出现明显回升,表明煤炭行业产能依然过剩,只要放松减量化生产政策,供给就能够满足需求,煤价也将随之下降。尽管存在一定时间差,但过去几个月的事实证明了政府拥有平抑煤价异动的能力。

  火电企业利润将下滑

  2016年12月中国电煤价格指数报534.92元/吨,环比上涨2.54%,同比上涨62.55%,创2014年1月以来的单月最高值。2016年全年电煤价格指数均值为380.93元/吨,较2015年的均值上涨18.15元/吨,较2014年的均值偏低63.51元/吨。

  由于煤电联动是以年度为周期,而2016年全年电煤价格平均涨幅并不突出,因此国家发改委已经明确表态,2017年电价不会上调。然而,按照当前的火电上网电价,在2016年12月的电煤价格水平下,火电企业面临亏损风险。预计2017年一季度中国电煤价格将迎来环比下跌行情,但从全年来看火电企业利润下滑的态势恐怕难以扭转。

  为了平衡煤炭企业与火电企业之间的利益,我们认为动力煤中长期合同和平抑煤价异常波动的机制将在2017年得到有效执行。据了解,近日国家发改委、铁路总公司和中煤协将联合三个重点铁路局、四大煤炭企业和五大电力企业签订三方协议,以更好地约束和保障电煤中长期合同的执行到位。

  我们预计2017年动力煤的表现将不及其他黑色品种强劲,总体以区间波动为主,交易策略宜采取波段式高抛低吸。


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